Chương 8 - Những dự án tiêu biểu đang triển khai

Từ Centrifuge, Goldfinch, Ondo Finance đến Franklin Templeton
Từ DAO đến ngân hàng – ai đang làm tốt RWA?

8.1. Bức tranh toàn cảnh: từ startup đến định chế tài chính

Thị trường RWA hiện nay đang chứng kiến hai dòng chảy song song:

• Các startup Web3 gốc, như Centrifuge hay Goldfinch, tiên phong thiết kế mô hình RWA-native: không chỉ token hóa mà còn xây dựng nền tảng hạ tầng riêng biệt.

• Các định chế tài chính truyền thống, như Franklin Templeton, JPMorgan, hay UBS, đang dần tích hợp blockchain vào các sản phẩm đầu tư có sẵn, thông qua RWA hóa từng phần.

Câu hỏi đặt ra: ai đang làm tốt hơn – nhanh hơn – và có khả năng mở rộng mạnh mẽ hơn?

8.2. Centrifuge – xương sống của tín dụng phi tập trung

 Mô hình hoạt động:

1. Doanh nghiệp SME gửi hóa đơn lên Centrifuge Tinlake

2. Tài sản được token hóa thành NFT

3. Nhà đầu tư cung cấp thanh khoản vào pool

4. Yield tạo ra từ lợi nhuận khi hóa đơn được thanh toán

 Thành tựu:

• Đã tài trợ hơn 400 triệu USD cho các doanh nghiệp

• Là RWA partner lớn nhất của MakerDAO (chiếm trên 60% giá trị trong RWA Vault)

8.3. Goldfinch – cho vay không thế chấp tại các nước đang phát triển

 Mô hình hoạt động:

• Goldfinch thiết lập mối quan hệ với các tổ chức tài chính địa phương (Borrower)

• Những tổ chức này làm trung gian cho vay lại tại thị trường sở tại

• Nhà đầu tư cung cấp vốn và nhận yield, đi kèm với token GFI để quản trị

 Điểm mạnh:

• Hướng đến các thị trường mới nổi như Châu Phi, Đông Nam Á

• Cơ chế tín dụng dựa trên dữ liệu hoạt động và mối quan hệ cộng đồng hơn là tài sản thế chấp

8.4. Ondo Finance – đưa trái phiếu Mỹ lên blockchain

Mô hình hoạt động:

• Nhà đầu tư mua OUSG bằng stablecoin

• OUSG được backed bởi một quỹ nắm giữ trái phiếu Mỹ ngắn hạn

• Có thể redeem ra tài sản thực hoặc dùng trong các ứng dụng DeFi (staking, vaults...)

Mở rộng:

• Kết nối với các giao thức như Flux Finance để cung cấp thanh khoản

• Có mối quan hệ chiến lược với các định chế tài chính lớn tại Mỹ

8.5. Franklin Templeton – ông lớn tài chính gia nhập Web3

Tại sao đặc biệt?

• Là một trong những quỹ lớn nhất thế giới (AUM hơn 1 nghìn tỷ USD)

• Dẫn đầu xu hướng token hóa từ phía các định chế truyền thống

• Tích hợp blockchain không chỉ để phát hành, mà cả trong hoạt động quản lý NAV, thanh toán cổ tức, báo cáo...

 Đáng chú ý: Franklin Templeton không phát hành token đại diện cho quỹ, mà quản lý trực tiếp NAV trên blockchain, cho thấy cách tiếp cận nghiêm túc và dài hạn.

8.6. Từ DAO đến ngân hàng – bức tranh đa dạng của RWA

So sánh các mô hình hoạt động:

Nhận định: Trong giai đoạn hiện tại, RWA-native protocols chiếm lợi thế về tốc độ thử nghiệm, còn các tổ chức tài chính truyền thống chiếm lợi thế về quy mô và pháp lý.

8.7. Các yếu tố tạo nên thành công của một dự án RWA

Dưới góc nhìn đầu tư và chiến lược, một dự án RWA thành công thường có:

• Định vị rõ ràng: tài sản nào, thị trường nào, vấn đề nào đang giải quyết

• Mạng lưới đối tác mạnh: bao gồm cả off-chain (doanh nghiệp, ngân hàng) và on-chain (giao thức, oracle)

• Tuân thủ pháp lý sớm: có giấy phép, sandbox, hoặc cấu trúc pháp nhân rõ ràng

• Công nghệ minh bạch: audit smart contract, cơ chế quản trị rõ ràng

• Tăng trưởng người dùng/thanh khoản đều đặn

8.8. Kết luận: Ai đang dẫn đầu – và điều đó có nghĩa gì?

• Các dự án như Centrifuge hay Goldfinch tạo ra mô hình mới mà trước đây thị trường truyền thống không thể thực hiện.

• Các tổ chức như Franklin Templeton giúp hợp pháp hóa xu hướng, mở cánh cửa cho vốn tổ chức và nhà đầu tư chính thống.

Kết quả cuối cùng không chỉ là tài sản được số hóa, mà là hệ sinh thái tài chính trở nên minh bạch, linh hoạt, và toàn diện hơn.